东亚期货：棉花出现回调，建议继续观望

棉花期货周二收高，因谷物全系大涨引发投资者空头回补，金融市场表现强劲和美元下跌。洲际交易所(ICE)指标5月棉花合约CTK2收涨1.57美分，报每磅92.24美分，盘中波动区间在90.75-92.74美分。

今日郑棉1209合约高开低走。开于21845，最高21880，最低21750，收于21785，较上个交易日上涨35元/吨或0.16%。棉花指数持仓日增5872手，成交量为7万多手。

现货市场上，2月29日中国棉花价格指数（328）为19608元/吨，下跌7元/吨。2月28日进口棉花价格指数（FCIndex S）为106.51美分/磅，较昨日上涨0.46美分；折1%关税17139元/吨；折滑准税17615元/吨。

国内方面，前期棉花价格出现较大幅度回落。这主要是由于前期棉价过度炒作，期货价格较现货价格，基差被拉开较大；以及期货远期价格与近期价格价差拉开较大。由于此前对于国家新年度收储价格以及新年度植棉面积的炒作，棉价连续出现上涨，但是过多上涨也为套利和现货保值留下了不少空间。按照上周大跌之前价格，若不考虑目前企业的收购成本，企业交储预计利润在850元/吨；而若是在电子撮合市场上套保，则利润在1741元/吨；若是在5月期棉上套保，利润更是在2000元以上。这样的无风险套利空间对于棉企或者期现套利资金来说还是很有吸引力的。因此在市场出现回调时，棉价就受到格外关注，出现了大幅下跌。随着棉花下跌，套利区间大幅缩减。此外，我们仍需注意由于本年度优质棉大量入储，国内市场高级棉稀缺，在进口配额有限情况下，可能会出现哄抢高级棉情况，这可能会引发棉价回落后再度被上涨。

从盘面走势看，今日郑棉1209高开，开盘后震荡下跌，持仓出现增加。棉花在昨日上涨过后，今日出现回调，但短期下跌空间有限，上涨趋势还未确认。建议暂时观望。